广发戴康:忽略扰动坚持成长 巧用券商降低组合风险

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  2月27日10:00广发证券首席策略分析师戴康,富国基金量化投资部首席策略分析师张圣贤分享,主题全球大跌A股能否独善其身?科技终迎来上车机会? 

  广发首席策略分析师戴康主要观点:

  2019年是一个熊牛转折,股票会是普涨,伴随科技创新而生的自主可控和5G产业周期产生更大向上动力。戴康表示,金融供给侧改革降低了科技成长为代表的高质量公司的融资成本。同时2019年年底以来,流动性继续改善,风险偏好在不断提升,可以利用这些驱动力配置科技成长。NCP疫情并不会破坏整个金融供给侧慢牛的逻辑,也不会破坏科技成长股的三因素共振。

  他认为,疫情对科技类公司的影响较小,A股上涨逻辑没有变,继续看好科技成长风格,海外疫情对A股的影响不会很大。市场长期的风格是成长占优,短期风格流动性和再融资新规的带动,本轮科技成长有产业周期5G商业加速和流动性加持,不会因扰动破坏。高层积极推动新兴产业发展,中期成长股的风格依然相对稳固。

  在谈到行业轮动的时候,戴康指出,虽然基建、地产昨日的表现更好,也有修复机会,但是中期角度来看还是坚持成长的风格不变,5G的商用产业周期加速,受到疫情影响较小,流动性向更为宽松的方向转变,利于成长股的估值扩张。只要把握住金融供给侧慢牛的主线,一旦牛市出现较大调整,往往是很好的配置机会。围绕着5G相关科技制造领域,看好(1)IT基础设施;(2)新能源汽车产业链;(3)游戏、医疗信息化;(4)光学、消费电子。

  创业板相对估值处于2010年以来均值附近,三因素的叠加,他判断会超过相对估值的历史均值。包括科技股自身的估值,目前并不处于非常高的位置。自上而下逻辑下,A股底部主要看风险补偿,顶部看逻辑破坏。戴康提醒了投资者需要担心的风险:一、关注5G商用周期的进程是否不及预期;二、货币政策是否重新转向收紧(全面通胀可能性小);三、估值,从估值的角度,历史上看基本估值或者是相对估值达到历史的均值的正1.5倍标准差的时候是高风险的区域。要在估值达到正1倍标准差以上的时候开始关注,这三方面就可以防范科技成长最后的泡沫后的风险。

  我们在投资时要以组合投资的方式降低组合的波动率,而券商是现阶段比较好的方式来降低科技成长组合的波动率。2019年券商股没有明显跑赢市场。券商业务的创新,取得超额收益的alpha方向是确定的,且边际在不断增强,而基于我们对普涨的判断,今年A股成交额将比市场想象的还要乐观。所以今年还是很看好券商的表现。这也是他近期建议配置券商股的原因。

  嘉宾介绍:

  戴康:广发首席策略分析师,十年A股投资策略研究经验,2019年新财富最佳分析师第二名、金牛奖最具价值首席分析师。

  张圣贤,富国基金量化投资部首席策略分析师,基金经理。管理包括富国中证智能汽车(161033)、富国中证新能源汽车(161028)、富国中证工业4.0(161031)等多只主题指数基金。

责任编辑:常福强